源聚合

You may have never heard of Fannie May or Freddie Mac, but the two public companies – set up by Congress in the ‘60s – are the linchpins of the US housing market.

Combined, they have over $7T in assets.

Now, the U.S. Federal Housing Finance Agency director William Pulte has instructed ‘the Great Fannie Mae and Freddie Mac to prepare their businesses to count cryptocurrency as an asset for a mortgage.’

It’s not a stretch to say that the move could utterly transform how mortgages work in the US and would certainly signal a new level of ordinary adoption.

Fannie Mae, Freddie Mac: $7T+ Unlocked for Crypto?

Pulte indicated clearly that FHFA’s move to examine crypto-based mortgages came directly from Donald Trump, who is keen to continue integrating crypto with the US economy.

Crypto-based mortgages would vastly expand the range of crypto utility, particularly for Americans who may never tinker with DeFi – but who will want to buy a house.

Pulte’s announcement, while just the beginning of the process, should go a long way towards boosting crypto adoption.

Make no mistake, the initiative is still an America-first thing; crypto assets will only be considered as an ‘asset for reserves,’ if held on a ‘US-regulated centralized exchange.’

Crypto would play into the mortgage process during the risk assessment stage. Lenders examine potential borrowers to analyze the strength of their financial position and the chance they would someday default on any loan.

Crucially, the proposed consideration would not require borrowers to convert their crypto to cash; the assets would be considered as-is

Bitcoin and other cryptos wouldn’t be direct collateral for the loan itself, but lenders would be able to consider crypto holdings as part of the borrower’s overall financial picture.

As Largest US Company, Fannie Mae Marks New High of Crypto Integration

‘Buy a house with Bitcoin’ is the easy headline here, but there’s something even more important going on behind the scenes.

Fannie Mae, the larger of the two lenders, is the largest US financial institution by assets. Even an arms-length integration with the crypto economy would be an incredible breakthrough for crypto adoption, normalizing crypto assets.

With trillions of dollars in assets, Fannie Mae controls loans for roughly a quarter of US single-family homes. Those homes are specifically mentioned in Pulte’s announcement, indicating exactly how Trump intends to apply the new framework.

By allowing crypto assets to be part of the mortgage risk assessment, Trump is directly encouraging average American homebuyers (or potential homebuyers) to purchase crypto.

With this, Bitcoin moves away from being just a digital currency; it becomes a real asset, able to support the purchase of the single most expensive asset most Americans will ever buy.

But buying crypto assets is one thing – holding them is another. That’s where Best Wallet app comes in.

Best Wallet – Opening the Door for Simple, Secure Crypto Ownership

Best Wallet builds the crypto ecosystem by providing a non-custodial web3 wallet that anyone can use.

With it, you can buy Bitcoin and other leading tokens directly within the app and store them securely thanks to MPC and biometric safety measures. The roadmap also promises a Best Card, staking aggregator, and rewards hub, all designed to make crypto integration easy.

The $BEST token powers the whole thing, lowering transaction fees while boosting staking rewards. And with $BEST, you’ll get access to some of the best upcoming crypto presales.

The token’s presale has raised $13.5M so far, with tokens priced at $0.025235. Our own price prediction shows $BEST could reach $0.62 by the end of 2026, an incredible 2,357% increase – and that’s without considering the impact of the new FHFA considerations.

Learn how to buy $BEST and learn more about the token presale page today.

Watershed Moment for Crypto Adoption

Donald Trump’s directive to integrate crypto assets into the U.S. mortgage process marks a watershed moment for mainstream crypto adoption.

By opening the doors of Fannie Mae and Freddie Mac to Bitcoin and other digital assets, crypto is no longer confined to speculative trading – it’s becoming part of the everyday American dream.

Do your own research before investing; this isn’t financial advice.

This year, stablecoins have emerged as a dominant force in the crypto space, sending several crypto presales soaring.

Ethereum-based stablecoin adoption has hit an all-time high, with over 750K unique weekly users, marking a significant milestone in its integration into the digital economy.

Key developments, such as Privacy Pools adding stablecoin support for private Ethereum transfers, also highlight their growing importance.

Additionally, SoFi’s announcement to launch blockchain remittances using stablecoins signals that more traditional financial institutions are embracing this technology, further validating stablecoins as a vital tool.

These moves reflect how stablecoins are gaining traction, providing stability in the otherwise volatile crypto market.

And, with all the recent developments, it’s no wonder several hot new crypto presales are capitalizing on the stablecoin boom.

Stablecoins Are Here to Stay

Stablecoins are cementing their role as essential components in the crypto and financial landscape.

750K unique weekly users for Ethereum-based stablecoins is a testament to growing adoption, as is Ethereum’s introduction of privacy features to support stablecoin transfers, like those in Privacy Pools.

Meanwhile, SoFi’s plan to integrate blockchain remittances with stablecoins highlights growing acceptance by mainstream financial institutions.

As stablecoin infrastructure matures, adoption is expected to accelerate.

Let’s look at three crypto presales taking off this Stablecoin Summer.

1. BTC Bull Token ($BTCBULL) – A Meme-Powered Bitcoin Revolution

BTC Bull Token ($BTCBULL) is turning heads as one of the most innovative presales, marrying meme coin mania with real Bitcoin rewards.

Priced at just $0.00258, the token has already raised an impressive $7.4M, attracting investors eager to capitalize on Bitcoin’s historic rise toward $1M.

Unlike traditional meme coins, $BTCBULL lets holders earn actual Bitcoin every time Bitcoin hits significant price milestones, such as $150K, $200K, and beyond.

These rewards are automatically distributed to holders, making $BTCBULL the first meme coin with built-in Bitcoin incentives.

You only need to make sure you buy and hold $BTCBULL in Best Wallet to receive the rewards.

Additionally, $BTCBULL introduces $BTC-linked token burns at key Bitcoin price points, increasing its scarcity and potential value.

By partnering with Best Wallet, $BTCBULL is easy to buy on Ethereum and receive your Bitcoin rewards directly into your wallet without any hassle. 2. Best Wallet Token ($BEST) – The Future of Crypto Wallets

Best Wallet Token ($BEST) is defining the next generation of crypto wallets.

Priced at $0.025235, $BEST has already raised $13.5M in presale, reflecting strong investor confidence in its utility as the native token of Best Wallet, a top non-custodial wallet designed to challenge outdated applications like MetaMask.

After all, as crypto adoption grows, so does the need for secure and easy-to-use wallets, and Best Wallet delivers just that.

The Best Wallet app offers advanced features like Upcoming Tokens, a revolutionary tool for presale buyers, and exclusive token holder benefits, such as reduced transaction fees and early access to new projects.

Security is topmost and powered by Fireblocks MPC-CMP technology, letting you store and transfer crypto with peace of mind.

With the increasing adoption of stablecoins and demand for secure wallet solutions, price predictions for $BEST suggest it could soar to $0.072 by 2025, reaching as high as $0.82 by 2030 – a strong indication of its long-term potential.

3. Qubetics ($TICS) – Connecting Digital Assets Across Networks

Qubetics ($TICS) is an innovative Layer-1 blockchain currently in its presale phase, priced at $0.3371 per token, with $18.1M raised so far.

The project is gaining significant attention for its bid to revolutionize blockchain technology.

A key feature is a focus on blockchain interoperability, connecting major networks like Bitcoin, Ethereum, and Solana. This allows seamless interaction across different blockchains, enhancing the overall efficiency of the platform.

In addition, Qubetics is developing a decentralized VPN (dVPN), providing people with secure and private internet access. This is a crucial feature as privacy concerns become more prominent in the crypto space.

With a fixed token supply and a focus on real-world utility, $TICS is set for substantial growth in the coming years, offering exciting prospects for early investors.

Stablecoin Summer Sparks a Surge in Crypto Presales

The stablecoin sector is only gaining momentum, and new crypto projects like BTC Bull Token, Best Wallet Token, and Qubetics are riding the wave.

As stablecoins continue to reshape digital finance, investors seek ways to get in on the ground floor, and presales offer just that opportunity.

Remember that this article is for informational purposes only. Always do your own research (DYOR) before investing in crypto.

Криптовалютная биржа Kraken сообщила о получении лицензии Центрального банка Ирландии, позволяющей предоставлять услуги в 30 странах Европейского экономического содружества.

Following the Dogecoin price crash, there have been some interesting developments on the altcoin’s chart that could point to what direction it is headed in next. Multiple formations have suggested that the meme coin continues to lean bullish even through the negative market sentiment. However, there is still a risk of collapse that could erode the bullish sentiment and put the bears in charge once again.

Falling Wedge Pattern Says Dogecoin Price Is Bullish

After the crash below the $0.15 support, the Dogecoin price has now completed the formation of a falling wedge pattern, crypto analyst MyCryptoParadise revealed. Historically, a falling wedge pattern appearing on a chart is bullish for any asset, and Dogecoin is no different in this regard. Not only did the falling wedge pattern appear, but it did so right after a Change of Character formation, something that shows buyers are coming back to the table, according to the crypto analyst.

Other bullish formations include the RSI flashing a hidden bullish divergence. The MACD is also showing a bullish divergence, and all of these have culminated in perhaps one of the most bullish trends in recent times for the meme coin’s price.

Looking at the Dogecoin price movement over the last few days, this looks to be the case as some important support levels have been reclaimed. The price crash has also taken out lower liquidity levels in what the analyst calls a classic inducement grab. This has left only higher liquidity levels open. Therefore, if the buying continues, it will only lend strength to the already bullish formations and drive higher prices.

As the bullish factors line up, the likelihood of the Dogecoin price moving up grows higher. The analyst explains that as long as Dogecoin is able to successfully print a bullish candlestick pattern here, then there is a strong risk-to-reward ratio of betting on a move up.

On the flip side of this, though, is the possibility that the altcoin does not play out into the bullish scenario. The bearish scenario here would be if bulls are unable to hold support above $0.14 and the price ends up breaking down. In the case of another 15% crash where the price falls below $0.15, the analyst explains that the bullish thesis would be invalidated.

“If the price breaksdown and closes candle below this key support, the bullish scenario becomes invalid, and it’s better to wait for a more favorable structure to develop,” MyCryptoParadise explained.

In an exciting development for the GameFi space, DogeOS and PlaysOut have announced that they’ll launch 15 Dogecoin-integrated mini-games starting in August.

Needless to say, X users were quick to highlight how much this improves Dogecoin’s utility and appeal in an overly-saturated meme coin market.

This news is a refreshing change of pace for GameFi lovers because the sector has seen limited breakthroughs recently. The initiative aims to infuse tangible utility into Dogecoin, moving beyond its status as a meme coin and into a vibrant, interactive gaming ecosystem.

A New Era for Dogecoin Utility

The collaboration promises hypercasual mini-games featuring Doge-themed visuals and diverse gameplay mechanics, from puzzles to simulations. Players will be able to earn $DOGE payouts and collect Doginals, which are Dogecoin-native NFTs serving as tradable in-game items across the DogeOS ecosystem.

DogeOS’s impressive $6.9M funding round further bolsters this. The money will go toward the app ecosystem and Metafide integration, a unique trading-based prediction platform where users can challenge AI to forecast crypto price movements.

This looks genuinely promising for a utility-based future of meme coins (like SUBBD Token and Snorter Token) and GameFi (like Floki) alike.

1. SUBBD ($SUBBD) – Unlock Your Creative Power

With GameFi gaining new momentum, it’s clear the crypto space is ripe for innovation, and SUBBD Token ($SUBBD) is stepping up to redefine the creator economy.

$SUBBD is more than another token; it’s the core of the first AI-integrated crypto creator/subscription platform. Designed for the next generation of creators and fans, SUBBD fuses premium content, crypto staking, and advanced AI creation tools into one seamless experience.

Imagine creating realistic photos and short-form videos, approved by the original creator, or using an AI assistant to automate chat, editing, and monetization – all while retaining more of your earnings.

This isn’t a speculative venture. With over 250M combined followers across its network and a team of public ambassadors, SUBBD is built to onboard a massive user base and evolve continuously.

The $SUBBD presale has raised almost $700K,  so this is your chance to get in before the platform transforms the $85B+ content subscription economy.

We predict $SUBBD reaching $0.301 by the end of 2025, an impressive 439% increase from its current presale price of $0.05575. If you want to be at the forefront of innovation, get in soon. 2. Floki ($FLOKI) – More Than Just a Meme, It’s a Movement

Floki ($FLOKI) has evolved far beyond its original origins, building a robust ecosystem with tangible use cases. At its heart is Valhalla, Floki’s play-to-earn NFT metaverse game.

This immersive world leverages $FLOKI to offer players engaging mechanics and real earning potential. Beyond gaming, Floki boasts FlokiFi Locker, an innovative protocol for securing digital assets across multiple blockchains, and a Floki Trading Bot for simplified crypto trading within Teleram.

The project also emphasizes education with the University of Floki, aiming to onboard the next generation of crypto users.

With strategic partnerships and a strong community-driven DAO, Floki is proving that a meme coin can indeed possess significant utility and a long-term vision.

You can buy $FLOKI for around $0.00007089 on CEXs and DEXs. 3. Snorter Token ($SNORT) – Sniffing Out the Next 100X

Snorter Token ($SNORT) introduces Snorter Bot, a cutting-edge Solana-powered trading bot. This isn’t your average meme coin but the ultimate tool for both seasoned traders and degens looking to gain an edge in the fast-paced meme coin market.

The Snorter Bot, accessible directly through Telegram, offers lightning-fast swaps, automated sniping to catch new token launches at their earliest moments, and crucial honeypot and rug-pull detection to safeguard investments.

With its unique blend of humor and powerful functionality, $SNORT aims to level the playing field for retail traders. And with staking rewards sitting at 256% you get an added incentive as the cherry on the top.

You can purchase $SNORT for $0.0963. But buy it soon, as a price increase is imminent as part of its presale. Not sure how? Let us help you with our guide. The Future is Utility: Beyond the Meme

The exciting developments surrounding DogeOS and its upcoming mini-games signal a pivotal shift in the crypto landscape. Meme coins are rapidly evolving beyond pure speculation to embrace tangible utility.

This trend isn’t isolated. It’s part of a broader movement seen across innovative projects like SUBBD ($SUBBD) and Snorter Token ($SNORT) that are about empowering traders through transformative Web3 engagement.

These projects illustrate a dynamic future where the best meme coins now stand at the forefront of driving genuine adoption and utility within the ever-expanding Web3 ecosystem.

This is not financial advice. Always remember to do your own research before investing, and only invest what you can afford.

Пострадавший от «романтического криптоскама» клиент американского Citibank подал иск в окружной суд Нью-Йорка, обвинив банк в халатности, приведшей к его, клиента, убыткам на сумму $4 млн.

Prediction market platform Kalshy has officially become a unicorn, raising $185 million in a Series C round that values the company at $2 billion. The funding round was led by top crypto VC firm Paradigm, marking a major milestone for Kalshy as it continues to redefine how people bet on real-world events.

CEO Tarek Mansour took to X to announce the good news, stating that:

‘People choose to work at Kalshi not because of the money we’ve raised, but because of our ambition: build the most important financial market on the planet.’ —Tarek Mansour, X post

This milestone comes just over six months after Kalshy was valued at $785 million in December 2024, following a $50 million private equity raise, according to PitchBook.

Kalshi’s outstanding evaluation shows a growing interest in prediction markets, which links to the ongoing developments in the crypto adoption sphere.

Kalshi’s ZeroHash Web3 Integration Also Behind the Mastercard-ChainLink Partnership

ZeroHash, a notable crypto and stablecoin infrastructure provider, was also named after integrating with Kalshi to allow for crypto transactions and digital asset deposits.

The same ZeroHash is linked to the mammoth partnership between Mastercard and ChainLink, which would allow 3B+ customers to execute on-chain transactions to purchase cryptocoins.

This translates to seamless fiat-to-crypto transactions, which also links to the recent developments in the banking system, with the announcement of JPMD, marking the partnership between JPMorgan and Coinbase.

JPMorgan Deposit Token (JPMD) marks a milestone in the evolution of the financial system, as it allows consumers to transact directly with the blockchain, through Coinbase’s BASE, which would render the already inefficient COBOL programming language entirely obsolete.

But what does this all mean?

It means that the financial system is gradually shifting towards blockchain technology, primarily for its effectiveness, but also for its growth potential and the signs are clear, as Kalshi’s case isn’t unique.

Polymarket also expects over $200M at its $1B evaluation, in a round led by billionaire Peter Thiel, which would grant it unicorn status, as well.

This shows that prediction markets are on the rise, which explains why new crypto projects like BTC Bull Token, predicting a $250K $BTC, have such a good community perception.

BTC Bull Token ($BTCBULL) Predicts a $250K Bitcoin, the Next Realistic Milestone Before its $1M Price Point

BTC Bull Token ($BTCBULL) is Bitcoin’s most excited cheerleader and one of the best presales of 2025, with over $7.4M raised so far. The project rests on the idea that Bitcoin will reach a $250K price point soon and that a $1M milestone is not unrealistic either.

Based on this idea, BTC Bull Token aims to rally the Bitcoin community and attract new investors by linking its token’s chart path to that of Bitcoin. In other words, when $BTC grows, $BTCBULL grows with it.

This is possible thanks to several things, like the airdrop system, with the project offering you $BTC airdrops every time Bitcoin reaches predetermined price points ($150K and $200K).

To qualify for the airdrop, you need to keep your $BTCBULL tokens in Best Wallet, though, so make sure you create your account before everything else. Best Wallet is free to use and a great tool for beginners.

An even larger $BTCBULL airdrop awaits when Bitcoin reaches $250K, offering plenty of incentives for you to join the hype train.

And speaking of incentives and predictions, $BTCBULL promises to make it big post-launch.

Based on the project’s performance and scope, our analysts predict a price point for $BTCBULL of $0.006467 by the end of 2025. It may not seem like a large number, but it would make for a growth of 150%, based on today’s presale price of $0.00258.

By 2030, and with widespread adoption and community support, $BTCBULL could reach $0.0497, provided Bitcoin lives up to the expectations as well. This translates into an ROI of 1,826% if you invest today.

If you want to check the BTC Bull Token, go to the presale page, buy your $BTCBULL today, and join the 1.9B-strong staking pool to enjoy the 55% dynamic APY rate.

Will Bitcoin Live Up to the Predictions?

Very few things are certain when it comes to the crypto market, but Bitcoin has a knack for exceeding even the most optimistic predictions and expectations.

So, it’s not unrealistic to expect a $250K Bitcoin by the end of 2025; unlikely, but not impossible. And when that happens, projects like BTC Bull Token ($BTCBULL) will also reap the benefits, as part of the bull crowd.

Don’t forget, this isn’t financial advice. Do your own research (DYOR) before investing and manage the trading risk wisely.

Главным событием июня 2025 года стала война Израиляя и Ирана, в которой приняли участие США. Начавшаяся 13 июня война, с ее ударами по обогащавшим уран иранским заводами, оказывает заметное влияние на крипторынок. А что насчет фондового рынка? Как обстоят дела с ценными бумагами десяти крупнейших криптокомпаний?

As Solana (SOL) recovers back above $145, data shows the CME Futures Volume tied to the asset has surged to a new all-time high (ATH).

Solana CME Futures Volume Just Set A New Record

In a new post on X, the on-chain analytics firm Glassnode has talked about how the Futures Volume of Solana on the CME platform has recently looked. The Futures Volume here refers to an indicator that measures the total amount of SOL futures contracts trading that occurred during the past 24 hours.

Here is the chart shared by Glassnode that shows the trend in the metric for CME over the last couple of months:

As displayed in the above graph, the Solana Futures Volume on CME has just observed a huge spike of 1.75 million contracts. This is the highest that the metric has ever been.

As such, it would appear that trading interest around SOL has shot up on the exchange. This could be particularly significant for the cryptocurrency, given that CME is a regulated platform that’s used by large entities like institutional traders.

“This surge suggests institutional investors are positioning aggressively as price rebounds to ~$145,” notes Glassnode. As for whether these positions correspond to bullish or bearish bets, volume data isn’t enough to say one way or another, just that there is significant activity occurring.

Considering that the spike in the CME Futures Volume has come as Solana has made some recovery, however, it’s possible that this could be investors trying to ride the bullish wave.

In some other news, the analytics firm Santiment has shared in an X post how the projects in the SOL ecosystem compare against each other on the basis of the Development Activity indicator.

The Development Activity tells us, as its name already suggests, the amount of work that a cryptocurrency project’s developers are putting in on its public GitHub repositories.

The indicator gauges the work in terms of ‘events,’ where each event corresponds to some action taken by the developer on the repository, like pushing a commit, creating a pull request, or making a fork.

From the table, it’s apparent that Solana itself has topped the list, with its Development Activity standing at 100.93 over the past 30 days. Wormhole (W) and Pyth Network (PYTH) round the top three with metric values of 37.77 and 30.67, respectively.

SOL Price

Solana fell to a low of $126 on Sunday, but it seems the coin has made some notable recovery since then as its price is now back at $144.

Американский рынок акций вырос на 5.1% с минимума 13 марта к максимуму 25 марта, на это потребовалось 8 торговых дней. До этого рынок упал на 10.5% с максимума 19 февраля. Общее восстановление на пике составило 44% от масштаба падения.

Это в полной мере согласуется с моими оценками, где я дал рынку 5% и до 10 дней на коррекционный отскок после концентрированных и рекордных продаж на протяжении двух недель.

Здесь образуется развилка. С января 2023 коррекция на 5% и более характеризовала разгрузку рынка перед новым интенсивным раллированием, причем каждый последующий памп был агрессивнее и безумнее предыдущего. Хроники безумия были исчерпывающе описаны в этом канале.

Падения рынка более, чем на 10.5% формально не было с января 2023 (даже обвал в августе 2024 был «всего» 9.5%), за исключением трехфазовой коррекции на 10.9% с 27 июля по 27 октября 2023, но в этот раз получилось быстрее, масштабнее и с более существенным вовлечением участников рынка (рекордные обороты в период обвала и абсолютный рекорд по объему торгов в день экспирации).

Если следовать сценарию и паттернам, которые наблюдались последние два года, обвал рынка в феврале-марте 2025 – это существенная разгрузка, которая в рамках бычьего рынка формирует локальное дно перед неизбежным обновлением максимума (6147 пунктов по S&P 500) в перспективе нескольких месяцев. 

С другой стороны, «прокол пузыря» примерно так и происходит – резкая и агрессивная капитуляция от максимума на больших объемах, срезая навес слабых маржинальных позиций и откровенно безумных участников рынка, проторговка на локальных минимумах (10-21 марта), далее компенсирующий восстановительный импульс в масштабе 40-50% от падения (те самые 5% роста от минимума) и новая волна снижения.

Так по какому сценарию пойдем? Новые максимумы в перспективе трех-четырех месяцев или новые локальные минимумы?

Для ответа на этот вопрос необходимо понять, за счет чего рос рынок последние два года и за счет чего может расти в будущем?

Рекордный за всю историю рост рынка с янв.23 и до фев.25 (основная фаза с 27 октября 2023) был обусловлен концентрацией спекулятивных денег под гранд-нарратив «ИИ спасет мир» с ожиданиями, что инновации в ИИ позволят повысить эффективность, маржинальность бизнеса, увеличивая производительность труда, решая проблемы с дефицитом кадров и инфляцией.

С июля 2024 был создан новый гранд-нарратив «экономика прекрасна, а будет еще лучше, т.к. ИИ спасет мир». 

Все это базировалась на неадекватном восприятии реальности и перегретых, ничем не подкрепленных ожиданиях, имея в обеспечении только ИИ галлюцинации и безапелляционную веру в светлое будущее. 

Идиотизм настолько далеко зашел, что в опросах управляющих в начале 2025 риски рецессии были исключены, - никто вообще не допускал, что экономика может «захворать», настолько сильно все поверили в полностью выдуманный мир с неадекватными проекциями ожиданий.

Резкая и болезненная реакция в марте во многом обусловлена тем, что риски рецессии не рассматривались ни в одном сценарии, а восстановление (запущенное Трампом) обратных связей и возврат к реальности, было молниеносным из фантазийных миров нереалистичных ИИ проекций.

Что имеем сейчас? При всех безусловных и исключительных преимуществах ИИ, нет линейного процесса быстрой аккумуляции денежных потоков на ИИ проектах, скорее даже убытки и проблемы с интеграцией (бигтехи красноречиво подтвердят) – это длительный и тернистый процесс с непредсказуемыми последствиями, тогда как пузырь уже создали под мега успешное внедрение, которого нет.

Во всем остальном рекордно переоцененный рынок по мультипликаторам, поддержку которому не смогут обеспечить долгосрочные фонды и участники финансового рынка, торгующие по фундаменталу, а основные безумные покупатели (который обеспечили рост рынка с 2023 года) сходят со сцены, т.к. ушел базовый нарратив «экономика прекрасна, а будет еще лучше, потому что ИИ спасет мир».

Сможет ли американский рынок показать новые максимумы?

Любая новая прорывная технология всегда создает перегретые ожидания и нереалистичные проекции – так было с любой технологией массового применения, которая меняла ход глобального технологического прогресса – появление средств связи, компьютеров, интернета, соцсетей, биотехнологий.

Разница с предыдущими технологическими прорывами заключается в том, что наличие интернета, а главное соцсетей и сетевых медиа ресурсов с быстрым распространением информации позволяют создавать гиперконцентрацию медийного интереса под какую-либо тему, которая трансформируется в открытый интерес в финансовых инструментах из-за переизбытка шальных денег в системе.

Концентрация «природного идиотизма» у людей плюс-минус постоянна, но чтобы надуть пузырь, необходимы ресурсы (финансового обеспечение) и желание, которое разогревается через медиа-платформы (не только СМИ, а сейчас преимущественно соцсети, формирующие стек нарративов).

Теперь пузыри рождаются быстрее, но и умирают/взрываются также быстро, т.к. агрессивная эскалация медийного давления быстро приводит к «усыханию» и усталости, когда прошлые нарративы перестают «возбуждать», а новых еще не завезли. 

Возвращаясь к ИИ. Лично я прекрасно отношусь к ИИ, считая LLM самым значимым технологическим прорывом 21 века, который принесет много пользы человечеству, но вместе с этим вся основная критика направлена не на LLM, а на избыточный ажиотаж, транслируемый в финансовые рынки в виде запредельных мультипликаторов и капитализации, которая превышала 63 трлн на пике в феврале 2025.

Человечество имеет технологию, которая развивается ошеломляющими темпами (в начале 2025 темпы внедрения прорывных моделей и инновационных моделей выше, чем когда либо с момента публичного появления LLM), но вместе с этим макроэкономический эффект не такой явный, а стоимость разработки так высока, что рентабельность внедрения ГИИ близка к нулю, либо отрицательна.

До сих пор чрезвычайно сложно нащупать ту грань, которая выступит водоразделом между старым миром и новым миром повсеместного внедрения LLM, причем конечная польза, как и вопрос ускорения технологического прогресса пока остаются открытыми.

К чему все это? Большие языковые модели будут развиваться во всех направлениях еще много лет (сейчас лишь начальный этап), эта технология уже навсегда, причем с каждым годом плотность интеграции будет только увеличиваться.

Это же было справедливо для компьютеров, мобильной связи и интернета, но уникальность момента заключается в том, что массовое внедрение технологии обычно происходит в фазе нисходящего движения котировок компаний, связанных с этой технологией за редкими исключениями. 

Паттерн узнаваемый – избыточный иррациональный ажиотаж в момент зарождения технологии и первичного внедрения, когда надувается пузырь, а далее массовое внедрение происходит в фазе затяжного коллапса пузыря и до новой точки фундаментального равновесия капитализации и финансовой отдачи от технологии.

Внедрение технологии в массовое применение не гарантирует экспоненциальный рост акций.

Сейчас происходит надрыв пузыря, т.к. избыточные ожидания будут последовательно нормализоваться к более сбалансированному консенсусу фундаментальной стоимости. 

Именно поэтому надувать пузырь выше февральского максимума будет чрезвычайно сложно, т.к. основные покупатели с синдромом «эскалирующей идиотии» были частично надломлены болезненным возвратом к реальности, а для участников рынка, ориентирующиеся на фундаментальными метрики, даже после снижения рынка на 10%, капитализация остается сильно завышенной. 

Что касается макроэкономического обеспечения? Его нет, ранее обосновывал почему нет. Весь рост рынка двигался ожиданиями технологического прорыва и быстрого увеличения финансовых показателей бизнеса, которых нет.

Учитывая фронтальный рост неопределенности и хаоса (усиливаемым сумасбродством экономической политики Трампа) на фоне исчерпания избыточной ликвидности, более вероятен дрейф рынка вниз, чем обновление максимумов.

Есть высокая вероятность, что нерезиденты среди ключевых стратегических инвесторов отвернутся от США и тогда спасать долговой рынок придется резидентам, а наибольшим потенциалом располагают американские домохозяйства.

На начало 2025 года совокупный объем активов в прямом владении физлиц США составляет 127.3 трлн, из которых акции с учетом паев в инвестфондах – 50 трлн, пенсионные резервы – 32.6 трлн, кэш и депозиты – 14.8 трлн, облигации – 6.1 трлн, фонды денежного рынка – 4.6 трлн, плюс к этому можно добавить владение непубличным частным, как правило, семейным бизнесом с предполагаемой оценкой около 15.5 трлн.

Доля инвестиций в акции достигла исторического максимума – 39.3% в структуре совокупных активов, тогда как на пике пузыря доткомов было чуть выше 33%.

В эпоху забвения рынка 1974-1986 средняя доля акций была всего 12%, перед кризисом 2008 на пике в 2007 – всего 29%, а относительно адекватный уровень по верхней границе в нынешней структуре финансовой системы составляет 30-32%, что означает потенциал снижение капитализации рынка не менее, чем на 30% от уровня конца 2024 (примерно 4100-4200 по S&P 500, что согласуется с мерой переоцененности рынка по корпоративным мультипликаторам).

Фонды денежного рынка, куда активно распределяются денежные потоки с 2022 года, формируют лишь 3.6% в структуре совокупных финансовых активов – максимум с начала 2010, тогда как наивысшая концентрация была в 2009 на уровне 5.3%.

Доля облигаций представляет наибольший интерес, т.к. после практически неизбежного снижения энтузиазма среди нерезидентов, закрывать кассовые разрывы придется домохозяйствам. 

В конце 2024 доля облигаций составила 4.8% - стабильно с середины 2023 и сопоставимо с уровнем в начале 2020. По историческим меркам, это низкая концентрация., т.к. средняя доля в 2010-2019 была около 5.8%, а в 2003-2007 примерно 5.6%. Максимальная концентрация облигаций в структуре активов была в 2009 и в середине 90-х на уровне 8.5-9%, но связано преимущественно с низкой долей акций.

Если нормализовать долю облигаций к средней концентрации в 2010-2019, это дополнительные покупки в 1.3 трлн.

Доля кэша и депозитов снизилась до 11.7% - это минимум с 2007 года по сравнению со средней долей 12.8% в период с 2010 по 2019.

Есть еще индикатор, который показывает потенциал перераспределения ликвидности в облигации. 

Облигации во владении к располагаемым доходам домохозяйств составили 29.1% в конце 2024, максимальное отношение было в 2009-2012 (в среднем 36%), несколько раз касаясь уровня 38-39%, а в 2010-2019 в среднем 30%.

С другой стороны, акции и инвестфонды относительно доходов составляют 238% vs максимума на уровне 249% в дек.21, почти 169% на пике пузыря доткомов и в среднем 153% в 2010-2019. Вновь потенциал падения рынка оценивается в 30-35%.

Все это означает наличие достаточно пространства маневра для перераспределения денежных потоков из акций в облигации, причем скорее не продажи текущих позиций в акциях, а приоритет распределения будущих денежных потоков в облигации, но для этого должны быть соответствующие условия - атмосфера страха и ухода от риска со всеми вытекающими последствиями. 

Другими словами, рынок нужно серьезно грохнуть, чтобы появилось отвращение к акциям и предпочтения инвестиций в облигации.

Кто выкупает американский рынок акций?

За 2024 год чистый денежный поток в акции со стороны американских домохозяйств и инвестфондов (взаимные + ETF фонды) составил 852 млрд (339 млрд в 1П24 + 513 млрд в 2П24) vs продаж в объеме 224 млрд в 2023, чистых покупок на 284 млрд в 2022, но значительно уступая рекордному денежному потоку в 2021 – 1674 млрд по собственным расчетам на основе пересмотренных и уточненных данных в отчете Z1.

Устойчивое распределение денежных потоков в рынок акций началось с 2013 года и до 2019 включительно накопленные чистые покупки составили 2 трлн, далее еще 2.1 трлн в 2020-2021 и около 0.9 трлн с 2022, где почти 94% всех покупок было в 2024.

В акции домохозяйства в США занесли 486 млрд напрямую и 367 млрд через посредников (инвестфонды) в 2024 году.

В конце 2024 зафиксирован один из самых мощных импульсов покупок в 4кв24 – 378 млрд от домохозяйств прямо или косвенно, это четвертый лучший результат в истории, уступая рекордному интересу в 2021. 

Как по другим институциональным группам?

▪️Нерезиденты обеспечили 95 млрд в 4кв24, 298 млрд в 2П24, 304 млрд в 2024, 434 млрд за два года или 130 млрд в 2023, 307 млрд за три года или продажи на 127 млрд в 2022. 

▪️Пенсионные и страховые фонды традиционно являются чистыми продавцами, в 4кв24 продали на 85 млрд (далее будут указываться продажи, т.к. покупок не было последнее время), в 2П24 – 207 млрд, 2024 – 421 млрд, за два года – 586 млрд, за три года – 533 млрд.

Если физлица с 2013 стали чистыми покупателями, пенсионные и страховые фонды с 2013 по 2024 продали акций американский компаний в совокупности на 2.7 трлн. 

За 75 лет пенсионные и страховые фонды являются чистыми продавцами на 2.1 трлн, но как так получилось, откуда у них акции? Это эффект переоценки, - покупали дешево, а продают дорого, когда рынок активно растет (денежный поток считается за отчетный период).

▪️Банки, брокеры и дилеры не проявляют особой активности – за 4кв24 продажи на 58 млрд, за 2П24 продали на 61 млрд, за год сбросили акций а 43 млрд, но два года купили на 24 млрд, а за три года всего +8 млрд.

▪️Основным покупателем акций являются сами компании через байбек, но в конце 2024 интенсивность существенно снизилась. За 4кв24 чистый байбек (обратный выкуп минус размещения акций) составил всего 39 млрд vs 88 млрд в 3кв24, всего за 2П24 – 128 млрд, тогда как за 1П24 активность составила 277 млрд.

За 2024 чистый байбек составил 404 млрд vs 625 млрд в 2023, 560 млрд в 2022, 105 млрд в 2021, 81 млрд в 2020, а с 2013 по 2019 включительно – 2.8 трлн, что превышает активность физлиц.

Если за точку отсчета взять январь 2009, за полных 16 лет чистый байбек составил 5.47 трлн, физлица в США прямо или косвенно через инвестфонды – 5.24 трлн, нерезиденты – около 1 трлн, все прочие участники финансового рынка продали уже на 3.5 трлн. 

Основную поддержку акций обеспечивает байбек и физлица, тогда как нерезиденты и все остальные обеспечили чистые продажи на 2.5 трлн за 16 лет.

Особо стоит отметить - компании реализуют байбек за долг, с начала 2009 чистые заимствования в облигациях и кредитах составили 6.6 трлн vs 5.5 трлн чистого байбека.

Как американцы распределяют сбережения?

Какой финансовый инструмент стал наиболее востребованным в США среди физлиц с момента, когда ключевая ставка была близка к пику (4кв22)?

За два года американские домохозяйства распределили 2.6 трлн сбережений, где 1.5 трлн забрали фонды денежного рынка, почти 1.1 трлн – облигации, тогда как в акции поступило всего 90 млрд, а из депозитов выведено 82 млрд.

Здесь необходимо сделать небольшое уточнение. ФРС в обзоре балансов домохозяйств не учитывает ETF фонды, как пул концентрации интереса домохозяйств, тогда как в прошлом обзоре я основным бенефициаром ETF фондов рассматривал непосредственно домохозяйства. 

Велико ли расхождение? В широком временном диапазоне (16 лет) по оценкам ФРС в акции со стороны населения прямо или косвенно (взаимные фонды) пришло 4.9 трлн, а по собственным расчетам (включил ETF фонды) – 5.24 трлн.

Получается незначительная ошибка, т.к. ФРС дооценивает в ретроспективе распределение активов домохозяйств в различных инвестфондах, но при коротком временном диапазоне (три года) расхождение существенное – по оценкам ФРС из акций продано на 355 млрд, а по моим оценкам куплено свыше 900 млрд, дельта почти 1.3 трлн, что критично.

Это связано с тем, что основные денежные потоки в акции последние 10 лет идут именно через ETF фонды, а не через взаимные фонды. Методология ФРС устарела, тогда как моя интерпретация более реалистична. 

Как видно по графику "чистое распределение денежных потоков американских домохозяйств по финансовым инструментам", корреляция двух оценок (от ФРС и моя собственная) достаточно высокая до 2019, а расхождение начало накапливаться с 2020, что вполне логично, т.к. открытый интерес сейчас в ETF фондах.

Так как же распределены денежные потоки?

▪️Акции и инвестфонды: 156 млрд за 4кв24 (+378 млрд по моим оценкам), +558 млрд за 2024 (+852 млрд), +90.6 млрд за два года (+628 млрд), отток на 355 млрд за три года (+911 млрд), +1.96 трлн за пять лет (+3 трлн).

▪️Депозиты и наличная валюта: +139 млрд в 4кв24, +602 млрд в 2024, отток на 82 млрд за два года, отток 416 млрд за три года, +3.75 трлн за пять лет.

▪️Фонды денежного рынка: +236 млрд в 4кв24, +595 млрд в 2024, +1.5 трлн за два года, +1.8 трлн за три года, +2.37 трлн за 5 лет.

▪️Облигации: продажи на 240 млрд в 4кв24, продажи 206 млрд в 2024, +1.1 трлн за два года, + 2.93 трлн за три года и +1.25 трлн за 5 лет.

Видимая трансформация денежных потоков началась с 2019, ускоряясь с 2020 года, а до этого инвестиционные предпочтения были достаточно консервативны – почти все шло в депозиты.

Индикатор кризиса – уход от риска через продажу акций (2008-2009 и 2022-2023) и повышенный спрос к облигациям. 

С 2022 года особым спросом пользуются облигации и фонды денежного рынка, но в 2024 интерес к облигациям был потерян в пользу повышенного интереса к акциям.

Судя по денежным потокам, 2024 год характеризовался повышенной, но не рекордной склонностью к риску, но видимо это был «финальный выброс», т.к. с 2025 начинается эпоха высочайшей неопределенности и турбулентности.